Anthropic 招股書草稿：上半年營收 163 億美元、淨損 807 億美元

發生什麼事

《華爾街日報》（WSJ，美國財經媒體）於 10 月 20 日報導 Anthropic 的 IPO（首次公開募股，公司股票首次公開發行並掛牌）招股書草稿內容。Anthropic 主要開發 Claude 系列 AI 模型。公司今年 6 月已向美國證券交易委員會（SEC）非公開提交 S-1（申請上市時提交的註冊文件）草案。 iThome 動區動趨 BlockTempo

草稿顯示，2026 年上半年營收為 163 億美元，2025 年同期為 11 億美元。算力與基礎設施支出從 23 億美元增加至近 90 億美元，已超過 2025 年全年的 73 億美元。 TechNews 科技新報 iThome 動區動趨 BlockTempo

上半年淨損 807 億美元，2025 年同期為 130 億美元。其中 720 億美元來自可轉換票據（投資人先借錢給公司、日後可換成公司股票）及其他融資工具的公允價值（帳上估算的價值）變動，屬會計損失。iThome 與動區動趨指出這不是實際現金支出，TechNews 科技新報的寫法為「並非全數為實際現金流出」。 iThome TechNews 科技新報 動區動趨 BlockTempo

草稿列出未來 7 至 10 年的雲端運算合約付款義務約 4,500 億美元，多數合約無法取消。動區動趨指其中付給 Google 1,110 億美元、AWS（亞馬遜的雲端運算服務）1,100 億美元、微軟 310 億美元，都是不論實際用量照付。加計透過博通（半導體公司）租用 Google 晶片逾 1,600 億美元等合約，基礎設施承諾支出超過 6,000 億美元。若洽談中的合約談成，可能達 7,500 億美元。 iThome TechNews 科技新報 動區動趨 BlockTempo

誰受影響

營收集中在少數客戶：上半年約有兩成營收來自兩家客戶。iThome 引述上市文件指出，Anthropic 要求的運算容量已超過 AWS、Google 及微軟願意提供的數量，且這些業者逐漸將 Anthropic 視為競爭對手。公司因此改以長期租約取得資料中心，並委託第三方業者營運。TechNews 科技新報另列出算力供應不足、資料中心興建案面臨阻力、AI 模型安全責任等風險。 iThome TechNews 科技新報 動區動趨 BlockTempo

限制與未定事項

這份 S-1 尚未公開，外界看到的數字來自媒體看過的版本。Anthropic 拒絕向《華爾街日報》置評。雅虎財經引述三名知情人士稱，公司可能於美東時間 10 月 23 日公開遞交 S-1，時間點為最早，但公司沒有回應詢問。依 SEC 規定，走秘密遞件的公司要在正式路演（上市前向投資人說明）前至少 15 天公開文件。上市時間方面，iThome 稱市場預期最早 11 月上市，路透報導預計 11 月。 iThome 動區動趨 BlockTempo

各方說法

基礎設施支出的增幅，TechNews 科技新報寫「增幅接近三倍」，動區動趨寫「近 4 倍」，兩者所依據的數字皆為 23 億美元增至近 90 億美元。動區動趨引述路透稱第二季營收 116 億美元，《金融時報》（英國財經媒體）的數字是 115 億美元。第三季營收 168 億美元來自 10 月 14 日的公司簡報，尚未經過審計，與 S-1 草稿的上半年 163 億美元期間不同。估值方面，iThome 寫市場預期上看 2 兆美元；動區動趨引述路透稱部分投資人討論的估值約 1.5 兆美元，5 月 H 輪募資（公司在特定輪次對外募集資金）完成時的投後估值（募資完成後公司的估值）是 9,650 億美元。 iThome TechNews 科技新報 動區動趨 BlockTempo

各方說法不一致的地方

• 基礎設施支出增幅：TechNews 科技新報寫「接近三倍」，動區動趨寫「近 4 倍」
• 第二季營收：動區動趨引述路透為 116 億美元，引述《金融時報》為 115 億美元

接下來要看的事

• Anthropic 是否如雅虎財經引述知情人士所稱，美東時間 10 月 23 日公開遞交 S-1
• 公開版 S-1 的財務細節與風險揭露內容，動區動趨稱這將是一般投資人第一次看到
• 路透報導預計 11 月上市，實際上市時程與估值待公布